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2021年12月31日申银万国期货研究所早间评论

  拜登和俄罗斯总统普京周四举行了50分钟的电话会议,俄罗斯力推安全议程。克里姆林宫称,俄方对会谈结果感到满意。

  央行货币政策司司长孙国峰:已发放第一批碳减排支持工具资金855亿元。明年人民银行将重点做好两项直达工具的转换工作,其中普惠小微企业贷款延期还本付息支持工具转换为普惠小微贷款支持工具,时间为2022年起到2023年6月底。

  科学稳妥推进拟建项目,新建、扩建钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等高耗能高排放项目严格落实等量或减量置换,严格执行煤电、石化、煤化工等产能控制政策。坚决关停不符合有关政策要求的高耗能高排放项目。

  股指:A股反弹,军工和电子领涨,两市成交额1.02万亿元,资金方面北向资金净流入81.41亿元,12月29日融资余额减少0.93亿元至17211.48亿元。1-11月份,全国规模以上工业企业实现利润总额79650.1亿元,同比增长38%。在经济下行压力较大下政策出现了边际宽松,我们认为在政策加持下中长线股指预计将曲折上行。随着指数大幅回调后出现反弹,短期建议轻仓试多。

  国债:继续上涨。为维护年末流动性平稳,央行公开市场净投放900亿元,Shibor短端品种多数上行,交易所回购利率回落,资金面保持宽松。国务院常务会议确定跨周期调节措施,推动外贸稳定发展。央行第四季度例会指出,稳健的货币政策要灵活适度,发挥好货币政策工具总量和结构双重功能,更加主动有为,为对冲债券前置发行和降低实体经济融资成本,明年上半年仍有降准的可能。受奥密克戎变异株影响,全球新增确诊人数再次回升,国内多个地区出现散发病例和聚集性疫情,推升避险情绪。综合预计国债期货价格将继续维持高位,操作上建议暂时观望或轻仓试多。

  原油:对奥密克戎新冠病毒变异体影响的担忧减弱,美国原油和成品油库存全面下降,美国石油需求恢复到大流行前的状态,支撑了年底买盘,国际油价继续上涨。国能源信息署数据显示,截止2021年12月23日的四周,美国成品油需求总量平均每天2142.5万桶,比去年同期高12.4%;车用汽油需求四周日均量928.6万桶,比去年同期高17.1%;馏分油需求四周日均数408.7万桶, 比去年同期高7.8%;煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高20.6%。单周需求中,美国石油需求总量日均2221.8万桶,比前一周高176.4万桶;其中美国汽油日需求量972.4万桶,比前一周高73.9万桶;馏分油日均需求量405.1万桶,比前一周日均高22.9万桶。

  甲醇:甲醇夜盘下跌0.79%。截至12月30日,国内甲醇整体装置开工负荷为70.42%,较上周上涨1.79个百分点,较去年同期下降0.14个百分点;西北地区的开工负荷为85.61%,较上周上涨1.78个百分点,较去年同期上涨2.33个百分点。本周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在73.74%,较上周下降0.08个百分点。本周国内CTO/MTO装置整体开工波动有限。整体来看,沿海地区甲醇库存在72.95万吨,环比上周上涨5.85万吨,涨幅在8.72%,同比下降37.52%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在17.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计12月31日到2022年1月16日沿海地区进口船货到港量59.84万-60万吨。

  橡胶:橡胶周四震荡,ru05收于14820,与上一交易日持平,国内产区逐步停割,原料价格坚挺,需求稳定,目前仓单明显高于去年同期,期货市场交割压力增加,泰国正值产胶旺季,原料价格有所下滑,整体基本面方面无太大转变,价格维持宽幅震荡区间内运行,短期价格触底回升,预计强势仍有一定延续。

  纸浆:纸浆期货夜盘延续高位震荡。近期供应面消息仍在持续发酵,继加拿大供应中断及满洲里疫情后,BC省又有浆厂因锅炉问题宣布延长针叶浆停产时间,叠加印尼地震、巴西暴雨,市场预期供应仍将偏紧。国内下游纸企陆续发布原纸涨价函,开工率有所回升,不过下游需求增量有限,市场观望情绪浓厚。整体来看,在国际供应问题解决之前浆价仍有一定上冲动力,短期预计维持高位运行。

  聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50。煤化工7960,成交回升。两油石化库存58万,环比增加3.5万吨。今日聚烯烃期货延续反弹,现货层面临近月底价格平稳。隔夜原油大幅上扬带动今日期货盘面反弹,1月角度预计反弹行情暂时延续。

  聚酯:PTA反弹,MEG延续回升。近期成本端原油走强。产业上,PTA重启产能较多,PTA供应或再度增加;乙二醇供应无明显增量,大型装置存检修预期。需求端,下游聚酯开工负荷相对偏低水平,产销略有好转。库存方面,乙二醇港口库存增多,PTA延续去库。整体上,PTA、MEG基本面略企稳,关注近期成本端及聚酯检修减产消息。

  沥青:BU2206今日夜盘略有回调,年内最后交易日多方保守情绪抬头。主力合约收盘于3294元/吨,较昨日小幅下降6元,回调0.18%。外部需求带动下的原油风险基本释放,原油价格领涨明显。从基本面情况来看,沥青处于供需双弱格局,73家重交沥青炼厂开工率为32.2%,环比下降1.6个百分点,处于近3年以来最低水平,单日产量在6.5万吨水平,较年内最高日产10.3万吨减少36.9%,尤其华东、华南地区降幅最为明显。分地区来看价格涨跌互现,其中华东地区价格上调50元/吨,主要是中石化部分主力炼厂价格上调30元/吨,带动市场报价小幅上行。国际原油略显坚挺,带动整个沥青期现市场行情,沥青现货市场整体备货需求有所增加。同时厂家及社会库存在供应收缩的驱动下也呈现明显回落。12月23日石油沥青山东地区生产厂家均价为3167元/吨。预计本周国内沥青总产量环比增加3.77%。刚需处于赶工收尾阶段,未来随着气温下降,整体需求力度有所减弱。未来随着气温下降,整体需求力度有所减弱。国内现货基本面暂无明显消息指引,预计维持稳中小幅波动为主。后续紧密关注原油价格,3100点以上稳步建仓。

  钢材:在钢材市场正式进入淡季后,季节性的需求回落反而缩窄了表需的同比降幅,叠加低产量的加持,螺纹冬季累库的拐点再度延后,且厂库和社库均较去年同期偏低,为钢材的绝对价格提供了支撑。另一方面,1月各个地区能耗双控指标刷新后,利润对产量的引导有望回归。虽有采暖季限产扰动,但整体供给环比恢复的概率较大,钢材利润仍有继续被压缩的空间。

  铁矿:夜盘价格震荡。基本面方面,主流矿预计平稳增加,非主流矿从产量预报来看有较大增量,虽从成本端考虑在价格跌破80美金之后会有减产,但明年上半年预计难以看到,整体来看明年上半年全球供应预计平稳增加。需求端,明年上半年地产新开工预计持续处于低位,虽基建增速能对冲部分地产用钢下滑,但整体需求走弱难以改变。整体来看,前期市场预期较强支撑盘面价格高位,但供应宽松格局并未改变,后市价格有望呈现偏弱走势。

  双焦:夜盘价格震荡。前期价格回落一方面原因是黑色系品种持续调整,另一方面原因是前期市场对焦炭环保限产炒作较多,现货提涨预期较强,盘面呈现期货升水现货,盘面升水需较强的基本面做支撑,同时需现货价格大幅上涨,但现实是现货几次提涨均落空,盘面大幅回调兑现预期的落空。焦煤方面,前期市场一直炒作主产地安全、环保检查较严,价格上涨较多。后市来看,双焦供应逐步好转并未改变,价格有望呈现偏弱走。

  锰硅:昨日锰硅主力合约弱势下行,收于8288元/吨。北方产区的主流出厂报价维持在7900元/吨附近。乌兰察布自发停减产文件出台,后市需关注锰硅产量水平的变化;而若现货价格有所上涨、厂家减停产意愿或将有所减弱。需求端来看,进入1月钢材产量存回升预期,临近春节钢厂冬储意愿或有增加,锰硅下游需求或将有所好转。但综合来看,当前市场整体供应仍偏宽松,价格上方压力仍存,需关注内蒙地区产量的回落程度。

  硅铁:昨日硅铁主力合约弱势下行,收于8488元/吨。当前72硅铁自然块的主流出厂报价仍维持在8150元/吨附近。进入1月钢材产量存回升预期,临近春节钢厂冬储意愿或有增加,硅铁的下游需求或将有所好转。近期厂家开工情况较为稳定,后市需关注内蒙地区产量水平的回落程度。综合来看,由于目前供应端暂未出现明显收缩,硅铁价格暂时缺乏上涨驱动。

  动力煤:隔夜动力煤主力合约震荡走弱,收于672.2元/吨。港口煤价下跌40元/吨至810元/吨附近,市场整体成交情况一般。年底安全检查趋严在一定程度上抑制了煤炭产能的释放,但目前产量整体上仍处于相对高位。今冬整体气温高于去年,控耗限产政策下下游工业开工低位,电厂日耗难超同期水平;同时当前电厂存煤充足、采购需求走弱,市场煤资源日渐宽裕。综合来看,由于供应相对充足而需求低于预期,后市煤价仍存回落空间,操作上建议以轻仓逢高空配思路为主。

  贵金属:昨日美元下跌使得金银再度由跌转涨。当前奥密克戎变异病例在全球范围内扩散的影响,金银收到一定支撑近期持续走强。最新美联储利率决议大幅转向,上周又有美联储官员称3月加息是合适的,当前市场结构由美联储相对市场偏鸽转变为美联储比市场更加,但市场价格并没有消化美联储当前对于明年3次加息,2023年前8次加息的预期。一方面更加的预期使得金银承压,另一方面市场对于政策收紧已有预期,新冠病毒奥密克戎变体威胁下,对经济复苏前景存忧和质疑美联储能否满足自己的加息目标为黄金提供支撑。在美元整体疲弱之下金银均出现震荡走强,但近期反弹或为转向落地后的修正,金银整体或维持宽幅震荡。

  铜:夜盘铜价小幅上涨。目前全球库存总体较低,上周上期所库存再次下降。市场预期供应总体表现稳定,需求端需要关注国内逆周期调节的力度。短期铜价总体宽幅震荡的可能性较大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

  锌:夜盘锌价上涨。由于能源价格上涨,境外有冶炼厂宣布关闭,市场担忧未来供应。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低,LME库存增加至两个半月高点后回落,低库存支撑锌价。下游镀锌开工率延续低位。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

  铝:铝价夜盘震荡。基本面方面,国内社会库存本周较上周末大降6.5万吨至79.9万吨。供应方面,受冬季保供电影响主产区产量受限,预计2月前难有明显增量,铝锭持续缺口;此外欧洲能源价格强势,西班牙一铝厂宣布关闭22万吨/年规模产能。从基本面出发铝锭预计延续偏强走势,价格高度受到宏观情绪和资金影响,操作建议逢低买入。

  镍:镍价上行。基本面方面,镍板产量稳定,库存低位,对价格形成支撑。镍铁方面,受印尼政策影响,镍铁供应整体紧张,但近期供应受复产能因素影响高位回落。镍铁价格相对弱势导致硫酸镍加工利润回升,镍铁加工高冰镍利润已经高于纯镍,短期纯镍价格压力相对增加,操作观望或偏空为主。

  不锈钢:不锈钢价格小幅回落。前期受限产影响,不锈钢价格表现强势,但随着电力供应形势好转价格也出现回落。不锈钢库存年内表现整体平稳,下游主要消费领域房地产的低迷对消费的影响仍在。利润方面目前304不锈钢利润有所回升,但较前期高点明显回落,价格下方支撑增加。中长期看不锈钢供应预计继续增加,走势震荡为主。

  铅:伦铅震荡反弹,沪铅震荡。产业上,12月23日国内铅锭社会库存10.05万吨,周度去库4900吨。供应端,欧洲地区有铅锌冶炼厂预计1月停产,供应收紧预期提振铅价;国内12月铅锭供应预期稳中有增。需求端,下游铅酸蓄电池企业刚需接货补库为主,出口订单存在增量预期。整体上,库存延续去化,建议暂时观望为主。

  锡:伦锡冲高回落,沪锡回落。海外市场,全球第三大精炼锡制造商MSC年末运营产能已基本恢复,但印尼地区产能也存在干扰,消费预期好转。国内目前缅甸疫情封控的口岸仍关闭,锡矿端原料供应偏紧预期仍存,部分冶炼厂反馈加工费有下调压力。国内锡锭库存低位回升。整体上,下游需求表现稳定,近期沪锡震荡走势。

  糖:昨夜夜盘内外糖走势分化。总体而言,全球糖市关注巴西甘蔗生长季天气、糖去库存速度以及乙醇价格对新榨季制糖比的指引;同时市场也将继续关注北半球需求、压榨情况;另外宏观方面原油价格扰动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价。策略上,随着进口重新出现倒挂,白糖投资价值不断增加,SR05合约可以等原油价格企稳后在5700-5900一带买入。

  生猪:生猪期货继续小幅波动。根据涌益咨询的数据,国内生猪均价16.10元/公斤,比上一日持稳。总体而言,目前供需博弈剧烈、下游需求不足,中长期去库存仍需时间。不过目前现货大幅升水期货对盘面形成支撑。12月1日农业农村部指出非洲猪瘟病毒有所抬头,这将对盘面价格不利。短期投资者可以逢回调买入03合约并在反弹后止盈,长期投资者可以等待市场情绪最悲观后再择机入场做多。

  苹果:苹果期货继续回落。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤,与上一日比持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.2元/斤,与上一日比持平。截止到2021年12月30日全国冷库出库量冷库出库量22.92万吨,走货速度相比上周有所加快。策略上,建议空头在回落后平仓,多头等待价格回调后开多。

  油脂:夜盘油脂震荡收涨,Y2205收盘于8872,涨幅0.38%,棕榈油P2205收盘于8494,涨幅0.66%,菜油OI2205收盘于12284,涨幅0.42%。棕榈油生产国理事会表示由于化肥使用量较少,预计2022年印度尼西亚和马来西亚的棕榈油产量可能不会有太大的增长。ITS发布马来西亚12月前25日棕榈油出口量减少2.6%,出口减幅缩小,MPOA预估12月前20日棕榈油减产13%,关注后续棕榈油出口状态。周度豆油表需转差,国内菜油持续去库存,棕榈油05合约反弹后尝试做空,菜油35月差缩小后尝试做正套。

  粕:12月30日(星期四)CBOT大豆收盘下跌。大幅下跌,交易商表示,主要粮食出口国巴西开始收割,产量料接近纪录高位,且巴拉那干旱地区的降雨量超过预期。巴西提早开始收割也意味着中国可能很快就会开始购买南美大豆,而此时出口市场通常以美国大豆为主。03月大豆收1338.25美分/蒲式耳,跌幅2.23%。M2205收盘于3204,跌幅0.53%,RM2205收盘于2905,跌幅0.68%。在经过明年1月初短暂的降雨改善后,阿根廷又进入降雨偏少阶段,本次拉尼娜强度低于上次,相比USDA 12月报告,布交所下调阿根廷产量540万吨至4400万吨,巴西商贸部下调200万吨至1.42亿吨,产量总下调740万吨,预计美豆主力运行上方暂时在1390美分/蒲氏耳。国内大豆榨利转差,但是远月买船不多,豆粕近月相对偏强,关注南美天气状况及豆粕35和菜粕59正套。

  棉花:因需求预期强劲,外盘继续上涨,带动郑棉偏强运行。国内基本面没有明显改变,轧花厂因高成本挺价意愿强烈,但下游采购意愿较低,成品持续累库,国内需求整体偏弱;下一年度全球棉花扩种预期不断加强;疫情反复也不利后市消费,中长期棉价重心预计逐渐下移。不过近月临近交割,短期棉价下方成本支撑仍较强,但需求走弱,棉价反弹高度预计有限 ,短期预计震荡运行为主。

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